高考加油中银国际12月出口增速回升至97符合我们魏家

中银国际：12月出口增速回升至9.7% 符合我们预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

出口进一步反弹，进口持续下滑。根据海关总署数据，12月份中国出口增长9.7%（同比，下同），增速明显高于11月份的4.7%，但是低于10月的11.6%和9月的15.3%。与此同时，12月份进口下滑2.4%，11月则下滑6.7%。经季节性调整后，12月份出口增长6.6%，进口下降6.2%，而11月份分别增长7.7%和-2.2%。12月份，加工贸易进口增长92011年.1%，而一般贸易进口下降7%，主要受国内需求依然低迷和商品价格大幅下跌影响。2014年全年，出口和进口分别增长6.1%和0.4%，价格分别下跌0.7%和3.3%。我们预计进口价格指数可能见到更大跌幅，短期内继续拖累进口增长。由于进口大幅缩水，12月贸易顺差依然保持在545亿美元的较高水平。在美国和部分新兴市场经济进一步回暖的推动下，我们预测未来几个月出口将维持平稳较快增长。进口仍将受到国内需求相对疲软和商品价格同比大幅下跌的制约。我们预计2015年出口和进口将分别增长7.5%和4%。

对美国、欧盟和亚洲新兴市场的出口增长相对较快。受美国和部分新兴市场经济回升的支撑，近几个月我国出口稳定较快的增长，尤其是对美国、欧盟和亚洲经济体。根据海关总署数据，14年月对美国出口回升7.5%，超过月的7.3%。对欧盟出口增长9.4%，略低于月的9.9%。对东盟出口增长11.5%，对韩国出口增长10.1%，对台湾出口增长13.9%，月分别增长10.7%、8.3%和13.9%。对印度出口增速也从月的9.9%和月的11.2%提高至12%。对香港出口增速从月的-7%改善至-5.5%。14年全年对日本出口同比下降0.5%，落后于月的增长0.2%，主要是因为日本经济增长逐步放缓。对巴西和南非出口持续下滑，从月的-2.7%和-7.3%变为-2.8%和-6.7%。

出口逐步复苏，但各类产品出口表现有所分化。部分劳动密集型产品和资本品出口保持相对较快增长，而其他出口产品增长则出现了疲软态势。我们注意到，14年月纺织品和服装出口回升4.9%和5.1%，增幅低于月的5.3%和6%。玩具出口增长14.2%，月增长13.8%；家具出口小幅增长0.4%，而月增长-0.1%。全年旅行用品和箱包出口下滑1.7%，与月持平。

钢铁产品出口增长33.1%，增幅比月的31.4%高出1.7个百分点。由于政府从1月开始取消部分低端钢材产品（硼钢等）的出口退税，因此钢铁出口企业将部分出口提前到12月已获得13%的增值税退税，导致该月钢铁出口数据较好。但是，2015年钢铁产品出口可能显著下滑，因为硼钢产品占钢铁产品出口总量的30%左右。14年全年，机电设备出口回升3.7%，月增长2.8%。高科技产品增长0.1%，相比月的下滑1.3%也有明显好转。

2015年1月14日12月出口增速回升至至9.7%，符合我们预期8需求疲软和商品价格通缩导致进口大幅下滑。继11月份下滑6.7%后，12月份进口下降2.4%，主要是因为过去几周国内需求疲软和商品价格跌幅扩大。月，小麦和面粉、铁矿石和原油进口量分别增长33.8%、13.8%和9.5%，而进口价格分别下跌8.9%、22.5%和5.1%。金属加工机床的进口货值增长7.5%，而进口量大幅增长40.6%，价格下跌23.5%。飞机及其他航天器的进口货值增长24.4%，进口量增长1,353.8%，价格下跌91.4%。机电产品进口值增长1.7%，月增长0.9%。高科技产品进口值下滑1.2%，而月下滑2.3%。

2015年出口可能进一步改善，进口小幅回升。随着基数效应逐渐减弱以及部分发达经济体和新兴市场的经济持续复苏，未来几个月出口或维持稳步回升的趋势。进口也可能略有反弹，但仍将受到国内经济形势相对疲软和商品价格通缩的制约。由于出口增长快于进口，贸易顺差可能进一步扩大。我们预测2015年出口和进口将分别增长7.5%和4%。净出口扩张将继续对GD显得梦幻浪漫P增长产生积极影响，我们预测2015年净出口对GDP增长的拉动可能达到0.8个百分点左右。